電纜需求堪憂 基本面對滬銅支撐有限

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2020年09月29日 來源: 長安期貨
       9、10月份是傳統需求旺季,空調、汽車消費料有改善,然而占比最大的線纜需求表現不佳,謹防旺季不旺現象出現。礦端變動不大,國內冶煉廠檢修減少,精銅產出穩步增長。宏觀環境中性略偏空,美股波動性明顯加劇,美元指數升至近兩月來高位?傮w來看,基本面支撐有限,短期銅價或振蕩偏弱。
       美聯儲9月議息會議維持基準利率不變,預期直到2023年年末利率都將按兵不動,并調高了GDP增速預測,寬松環境未變,然而新一輪刺激方案遲遲未現。近日隨著美元指數大幅反彈以及歐洲疫情重返的擔憂加重,美股波動性加大,市場情緒極易轉向悲觀。中國8月經濟數據中性略偏好,固定資產投資降幅收窄,房地產開發投資速度加快。隨著經濟穩中轉好,流動性也趨于正;,8月M2同比增長10.4%,不及預期和前值,不過新增人民幣貸款和社融規模偏好,9月21日公布的LPR與前一次持平,連續5個月未變。整體宏觀環境中性略偏空。截至9月22日當周,COMEX1號銅投機性多頭頭寸大增13256張,空頭頭寸增加4022張,凈多頭寸持續增加,資金面較為樂觀。
       南美銅礦山基本恢復正常生產,消息面較為平靜,礦端暫無可炒作的熱點。近期銅冶煉廠粗煉費TC持穩于48美元/干噸,沒有明顯變化,臨近年底,冶煉廠產能利用率逐漸提升。數據顯示,上周7個主流港口銅精礦庫存為62萬噸,與前一周基本持平,從8月初的低位持續回升。
       中國8月精煉銅產量為89.4萬噸,同比增加9.7%,環比增長9.8%;1—8月累計產量652.7萬噸,累計同比增加4.9%。四季度冶煉廠檢修較少,且為了完成年度目標,精銅產出料將維持穩定增長。截至9月25日,保稅區電解銅庫存33.3萬噸,較周一增加0.8萬噸,到港貨源陸續流入,保稅庫存增長?傮w來看,國內供應稍顯寬裕。上周上期所銅庫存減少2.29萬噸,至17.05萬噸,降幅較大,期貨庫存減少1.91噸,至5.52萬噸,前期累積之勢放緩。LME銅庫存徘徊于逾10年低位,上周減少5275噸,至7.36萬噸。隨著海外需求回暖,庫存持續下移,自7月來LME0—3現貨升水持續走升,近期維持在20美元/噸上下。
       8月銅材產量194.9萬噸,同比增長20.1%;1—9月累計產量1376.2萬噸,累計同比增長12.2%,銅材產量增長較快。據SMM調研,9月線纜企業訂單下滑明顯,精銅制桿企業庫存維持較高水平,生產檢修現象持續。精廢價差收窄,廢銅制桿對盤面價差收縮,利潤空間下降。8月銅管企業開工環比下滑明顯,對于9月的銅管需求市場預期也較為悲觀,不過中下旬銅管市場訂單量有所回暖,國慶假期將至及雙十一消費高峰臨近,銅管企業有一定的備貨需求,因此不宜過分悲觀。銅板帶訂單增長,企業有節前備貨需求。8月我國汽車產銷量分別達211.9萬輛和218.6萬輛,同比增長6.3%和11.6%,汽車市場持續回暖,十一假期也有消費旺季預期。
       整體來看,空調和汽車消費料能提供一定增量,需求端的掣肘主要在于占比最大的線纜,要謹防旺季不旺現象出現。


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